作者：风行
审校：紫参
编辑：荧惑
【导言】2024年上半年，证监部门以雷霆之势推进监管与反腐工作，医药领域则持续承受医疗反腐的高压态势，叠加医保与卫健委新领导团队对集采扩面与医保控费的深化改革，以及国际环境因局部冲突与大国博弈而日益严峻复杂，共同构筑了医药行业前所未有的挑战格局。尽管在4月中旬至5月初期间，医药指数短暂迎来了阶段性回暖，但整个上半年，板块仍深陷调整，累计跌幅超过20%。
当前，医疗二级市场尚未展现出显著亮点，正加速步入一个“破旧立新”的关键转型期。在这一阶段，行业内部正经历着深刻的优胜劣汰，企业整合加速，市场集中度显著提升，同时，创新破局、突破同质化竞争的趋势也日益明确。这一系列变革不仅标志着行业内部结构的深度调整，更预示着生物医药产业即将翻开成长的新篇章，步入一个更加健康、高效、创新的发展轨道。
1 股指整体走势
2024年上半年，万得全A指数经历了显著回调，累计跌幅达到8.0%，市场活跃度也显著降温，日均成交量由高峰时期的逾10000亿元缩减至当前的约6000亿元水平。同期，医疗板块更是承受了更为严峻的压力，其指数跌幅高达21.1%，成交活跃度同样大幅下滑，日均成交量从高峰期的约900亿元骤降至当前的约400亿元。
深入分析医药生物行业的各个子板块，上半年无一幸免于下跌趋势，其中医疗服务板块表现最为疲软，跌幅高达38.2%，位居跌幅榜首。紧随其后的是生物制品板块，其跌幅也达到了28.8%。相对而言，中药板块展现出了较强的抗跌性，跌幅最小，为12.7%；化学制药板块则紧随其后，跌幅为15.2%。这一系列数据清晰地勾勒出医药生物行业在上半年所面临的严峻挑战与行业内部的分化格局。
2 分板块总市值与市盈率分析
总市值分析：H1医药生物总市值下跌20.2%。子板块，H1总市值都在下跌，跌幅最多的是医疗服务，跌幅为38.8%，其次是生物制品，跌幅为37.1%。跌幅最少的是化学制药，跌幅为7.5%。
市盈率分析： H1医药生物市盈率下跌16.7%。子板块中，除了化学制药板块，其它子板块市盈率都在下调， 下调最多的板块为生物制品，下调50.4%；其次是医疗服务板块，跌幅为31.4%。
2.1 医疗器械板块
2.1.1 A股医疗器械板块公司（0331市值TOP10的公司）
市值分析：H1医疗器械板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为12.4%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为23.9%，50亿以下的公司平均跌幅为33.4%。市值前10名的公司如下表所示，超过1000亿的公司只有迈瑞医疗。下面10家公司总市值平均跌幅为4.9%。TOP10公司中，健帆生物总市值涨幅最多，涨幅为22.4%；总市值跌幅最多的是华大智造，跌幅为44.9%。
市盈率分析： 以下10家公司市盈率平均跌幅为0.8%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是乐普医疗，涨幅为40.3%。联影医疗市盈率下调最多，下调27.4%。
2.2 化学制药板块
2.2.1 A股化学制药板块公司（0331市值TOP15的公司）
市值分析：H1化学制药板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为2.5%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为18.9%，50亿以下的公司平均跌幅为30.9%。市值前10名的公司如下表所示，超过1000亿的公司有恒瑞医药和百济神州，分别跌幅为15.0%和19.1%。下面10家公司总市值平均跌幅为0.2%。TOP10公司中，海思科总市值涨幅最多，涨幅为32.6%；总市值跌幅最多的是华东医药，跌幅为32.9%。
市盈率分析：以下10家公司市盈率平均涨幅为6.6%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是复星医药，涨幅为56.7%。华东医药市盈率下调最多，下调38.4%。
2.3 中药板块
2.3.1 A股中药板块公司（0331市值TOP10的公司）
市值分析：H1中药板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为3.0%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为22.0%，50亿以下的公司平均跌幅为33.6%。市值前10名的公司如下表所示，超过1000亿的公司只有片仔癀，跌幅为14.4%。下面10家公司总市值平均跌幅为6.0%。TOP10公司中，东阿阿胶总市值涨幅最多，涨幅为36.9%；总市值跌幅最多的是以岭药业，跌幅为33.6%。
市盈率分析：以下10家公司市盈率平均涨幅为24.3%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是以岭药业，涨幅为296.3%；天士力市盈率下调最多，下调25.7%。
2.4 生物制品板块
2.4.1 A股生物制品板块公司（0331市值TOP10的公司）
市值分析：H1生物制品板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为23.7%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为32.4%，50亿以下的公司平均跌幅为34.8%。下面10家公司总市值平均跌幅为21.1%。TOP10公司中，特宝生物总市值涨幅最多，涨幅为2.3%；总市值跌幅最多的是智飞生物，跌幅为54.3%。
市盈率分析：以下10家公司市盈率平均跌幅为26.6%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是上海莱士，涨幅为11.0%；智飞生物市盈率下调最多，下调48.4%。
2.5 医疗服务板块
2.5.1 A股医疗服务板块公司（0331市值TOP10的公司）
市值分析：H1医疗服务板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为28.8%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为38.4%，50亿以下的公司平均跌幅为39.0%。市值前10名的公司如下表所示，超过1000亿的公司只有药明康德，跌幅为49.3%。下面10家公司总市值平均跌幅为23.2%。TOP10公司中，诺泰生物总市值涨幅最多，涨幅为74.1%；总市值跌幅最多的是药明康德，跌幅为49.3%。
市盈率分析：以下10家公司市盈率平均跌幅为24.7%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是诺泰生物，涨幅为40.2%；药明康德市盈率下调最多，下调46.4%
2.6 医药商业板块
2.6.1 A股医药商业板块公司（0331市值TOP10的公司）
市值分析：H1医药商业板块，100亿以上的公司总市值平均跌幅为10.2%，50亿-100亿之间的公司平均跌幅为16.9%，50亿以下的公司平均跌幅为32.4%。下面10家公司总市值平均跌幅为10.2%。TOP10公司中，上海医药总市值涨幅最多，涨幅为12.4%；总市值跌幅最多的是大参林，跌幅为42.6%。
市盈率分析：以下10家公司市盈率平均跌幅为12.1%。下列公司中，市盈率涨幅最高的公司是上海医药，涨幅为38.5%；中国医药市盈率下调最多，下调44.8%
【总结】
综上所述，医疗板块普遍呈现出大市值公司相对抗跌、低市值公司跌幅扩大的趋势。在当前复杂多变的国内外环境下，地缘政治紧张、中美贸易战持续、国内医保控费力度加大、房地产市场疲软以及二级市场IPO规范整改等多重因素交织，对二级市场造成了深远且复杂的影响。医疗板块在此背景下成交量显著下滑，整体表现低迷，相较于人工智能、通信等热门板块更显失色。对于医疗二级市场而言，投资者需更加审慎地筛选与评估，聚焦于那些具有明确盈利前景的企业、拥有卓越国内外业务拓展（BD）能力的企业，以及那些开辟新赛道、真正具备创新能力和新质生产力的企业。这些企业有望在复杂多变的市场环境中脱颖而出，为投资者带来稳健的回报。